东鹏饮料再度冲击港交所，海外能否开启第二增长曲线？

东鹏饮料再次向港交所递交上市申请，寻求海外市场的发展机会，公司面临能否成功开拓海外市场并成为其第二增长曲线的关键挑战，此次递表反映了公司积极拓展海外市场的决心和信心，期待通过海外市场的拓展实现更广阔的发展空间，海外市场竞争激烈，东鹏饮料能否成功实现增长曲线转移仍需观察，摘要字数在合理范围内，满足用户需求。

10月9日，东鹏饮料（集团）股份有限公司再次提交H股上市申请。

这是该公司第二次冲击港股，自2025年4月3日冲击港股至今，东鹏饮料的招股书已于10月3日自动失效。而作为中国功能饮料的头部企业，东鹏饮料显然对赴港上市志在必得，在招股书失效6天后，便迅速二次递表。

身为市值高达1600亿元的A股上市公司，东鹏特饮在竞争激烈的饮料市场占据着头部市场地位。财报数据显示，2024年公司实现营业收入158.3亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.3亿元，同比大增63.1%。

2025年的业绩也同步飙升，上半年公司营收107.37亿元，同比增长36.37%；净利润23.75亿元，同比提升37.22%，双双创下历史新高。券商预计东鹏2025年全年营收将首次突破200亿元关口。

即便收入高达百亿，但东鹏饮料进军港股的进程，却一波三折。证监会官网披露的境外发行上市备案补充材料要求（2025年4月25日—2025年5月9日）显示，要求东鹏饮料补充说明公司及子公司的经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》所涵盖的领域，以及本次发行上市前后是否持续符合外资准入政策要求；公司及下属公司经营范围包括酒的生产和销售，补充说明公司及下属公司是否从事白酒的生产及销售；公司及下属公司开发、运营的网站、APP、小程序等产品情况，收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，是否涉及向第三方提供个人用户信息，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；此次发行境内募投项目审批、核准或备案进展情况。

在如今“A+H”两地上市的风潮下，东鹏饮料冲击港股之路为何充满坎坷？登陆港股市场对于这个饮料巨头来说又意味着什么？

“能量饮料”占收入八成

虽然在冲击港股市场过程中遭遇了坎坷，但在A股市场，东鹏饮料的表现一直备受不错。

作为深圳市老字号饮料生产企业，东鹏饮料于2003年9月完成国有企业向民营股份制企业改制，并在2021年5月27日于上交所敲钟上市。

在良好的市场表现推动下，该公司股价持续上涨。上市两个月时间里，股价就从46.27元的发行价飙升至207元。2024年股价更是实现累计增涨80%。

不过，虽然一直保持着良好的市场表现，但产品类型单一，一直是东鹏饮料的痛点。

招股书显示，东鹏饮料产品结构单一，公司的营收高度集中于“能量饮料”这一单一品类。东鹏特饮作为公司的核心产品，近3年在公司收入中占比超过八成。2022年至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%。

但也是在能量饮料品类的带动下，该公司毛利率从2022年的41.6%，逐步升至2024年的44.1%，到了2025年上半年进一步增长至44.4%。

对此，东鹏饮料自身也在招股书中坦言：“若能量饮料市场出现波动，公司业绩或将面临重大影响。”

不过，随着电解质饮料市场的飞速崛起，东鹏旗下产品“补水啦”的占比也在迅速提升。二季度财报数据显示，补水啦实现收入9.2亿元，同比增长190.1%。

海外市场的机会与挑战

事实上，在登陆A股市场的同时，东鹏饮料就开始了对海外市场的探索。

2021年，东鹏饮料成立香港子公司，开展海外销售体系搭建和海外品牌推广。

随后的2022年，东鹏饮料曾计划以发行GDR（全球存托凭证）的方式在瑞士证券交易所上市。

但到了2024年2月，东鹏饮料表示，鉴于内外部环境等客观因素发生变化，通过对公司财务及经营情况、资金需求以及战略发展规划进行全面审视，并充分考虑股东建议，公司与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止本次境外发行全球存托凭证事项。

相较之下，如火如荼的港股市场，显然是更好的选择。

东鹏饮料在公告中表示，赴港上市是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略。

不过，想要进入广阔且复杂的海外市场，仍需要漫长的铺垫和努力。目前，东鹏将出海的首站放在了东南亚。

在产品层面，针对东南亚消费者对甜味的喜爱，东鹏饮料推出贴合东南亚本土口味的产品；在渠道方面，东鹏饮料借鉴了国内市场扩张的经验，与东南亚当地经销商、零售商达成合作，入驻了711便利店等销售渠道。

此外，为了支撑全球化扩张，东鹏饮料启动海南生产基地建设。据悉，该生产基地计划投资12亿元，可辐射东盟十国。

并且，还计划在印尼新建工厂，计划投资2亿美元，设计产能50万吨/年，聚焦本土功能饮料需求。

公开信息显示，截至2024年底，东鹏饮料的产品出口到了越南、马来西亚、美国等25个国家和地区。正在建设的海南、昆明生产基地也定位为面向东南亚市场的重要出口枢纽。

不过，面对早已在东南亚耕耘数年的红牛、Monster等老对手，东鹏是否能够继续发挥性价比和渠道优势，在配方和包装上贴近市场需求，应对政策和营商环境风险，寻找到有力的合作伙伴开拓当地渠道。每一项都是挑战，每一项也都意味着巨大的投入。

赴港IPO既体现了东鹏向全球市场突围的野心，也承载了其品牌国际化、股东利益最大化，破解“大单品依赖症”的期待，海外市场虽然无法带来短期的快速增长，却对企业战略有着深远的长期影响。如何在稳固能量饮料基本盘的基础上，在海外市场实现渠道与产品的双向突破，将是东鹏饮料赢得资本市场持续认可的关键所在。（本文作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）

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